Published on 13-10-2020
施羅德研究及分析策略師、特許財務分析師Sean Markowicz 指出， 隨著市場逐漸消化對長期低息及低通脹的預期，美國投資級別企業債券孳息率於近日首次跌穿2%大關。投資者未來將會面臨嚴峻考驗，要選擇接受較低的孳息率，或是轉向承擔更高風險，以彌補回報的不足。
他表示，後者在經濟衰退時所面臨的損失有可能是最大的。若要在確保債券質素的前提下獲取滿意的回報，謹慎地承擔相應風險和深入剖析企業基本因素將是關鍵。
投資者可透過縮短投資組合的存續期，從而降低利率可帶來的影響。這當中涉及的成本是投資者需要放棄從長期債券獲得較高收益的潛在機會。
然而，並非所有企業債券的孳息率都與償付期成正比。例如，按照美國投資級別指數的水平，投資者可透過投資存續期為8.5年的債券獲得2%的收益，但其他債券當中亦有不少可帶來相若收益，而且受利率的影響較低。
雖然個別債券孳息率上升或許反映市場看淡企業前景或企業的信貸評級較低，但事實並非總是如此。一些流動性較低或發行規模較小的債券對部份投資者來說可能較不具吸引力，並導致收益率在信貸風險沒有相應增加的情況下有所提升。該行對個別債券的信貸評級反覆進行分析後，發現不同企業債券之間仍存在巨大差異。
研究基本因素對於識別定價錯誤的債券，以及避免估值低得合理的債券而言是關鍵。在高度多元化的投資組合當中，採取具選擇性的策略能夠充分利用所有收息選項的優勢，並有望為投資者帶來更可觀的回報。
