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西方資管:全球經濟將呈U形復甦

Published on 07-05-2020

美盛旗下西方資產管理認為,全球經濟將會在較長時間呈「U」形復甦。

該行指,危機重心顯然由爆出疫情的中國向外轉移。同時,全球大部分其他地區的情況仍然嚴峻,醫療基礎設施質素以及政府管治和社會資本質素備受考驗。中國正處於迅速復甦的軌道上,而近期的數據將反映極端遏制和集中控制疫情的效果,而韓國、台灣和香港等北亞經濟體的第一波復甦亦將佐證。

中國政府已推出了一系列總值達3萬億元人民幣的支持措施,開支佔2019年GDP的2.9%。不過二月官方失業率升至6.2%,政策支持無可避免。然而,除眼前復甦外,需求衝擊仍將拖累經濟前景,因延期交貨訂單以外的外部需求下降。

受到第二波疫情攻擊的南亞新興市場經濟體而言,短期前景疲弱,尤其馬來西亞、泰國、菲律賓和印尼,延長封城的風險對家庭及依賴消費的企業均構成重大影響。另外,這些國家由於醫療基礎設施薄弱,面臨疫情失控的風險最大。

該行對區內的基本情況保持審慎樂觀,並預計未來一年貨幣及財政寬鬆措施必要時持續下去。

美國方面,因應新冠肺炎迅速蔓延而快速祭出的激進經濟措施,已大大改變了與一個月前相比的經濟環境。過往的經濟衰退往往由製造業或建築業開始逐漸蔓延至整個經濟。相反,是次疫情的經濟反應始於休閒型服務業,而這些行業可能受到最大的衝擊。同時,病毒的影響似乎已經擴散到工業層面,而消費者對高價品需求自然下降。

目前的經濟弱勢主要來自於供應面,主要原因是供應端無法維持正常運作,而多種重要商品已被搶購一空。另一方面,停工導致的裁員潮引致收入持續下降,不僅高價品,對一系列其他商品和服務的需求也面臨銳減的風險。

鑑於對供應中斷的強制措施及這些措施對周期不敏感的服務行業中的影響,美國GDP增速可能下降的幅度,甚至比全球金融危機後期所觀察到的嚴重得多。封鎖措施對全國帶來的嚴重性以及經濟維持在如此低的利用率水平多長時間,仍是未知之數。

考慮到在危機前夕企業和家庭的財務狀況均處於非常健康的狀況,並且鑑於政府和央行採取措施維持私營企業融資的廣度和及時性,我們認為美國日後的經濟反彈將會強勁而相對迅速。此外,該行相信,在政府資金支持下,中央銀行直接干預信貸市場的措施將有效防止大規模破產,使企業能繼續生存並參與經濟復甦。

另外,該行預計,歐元區今年將收縮約6%至8%,但遏制疫情擴散而持續採取的限制性措施將導致收縮更加明顯。對不少歐洲國家來說,這是自第二次世界大戰以來最嚴重的衰退。

歐洲在2021年可能會出現溫和復甦,但各國的復甦規模和分佈將取決於目前在國家和超國家層面實施的長期政策支援措施,其中包括歐元區仍在討論的復甦基金。

英國與歐洲各國的發展情況大致相似,當中包括經濟迅速惡化。在貨幣政策方面,英倫銀行除了重啟量化寬鬆計劃外,更分兩個階段將利率降至325年以來新低的0.1%。其財政刺激措施為歐洲各國當中佔GDP比重最大的國家之一。

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