Published on 04-02-2026
翻來覆去，還是BTC最值搏。
比特幣於2025年10月6日創下124,720美元的歷史新高後，截至上日已自高點顯著回落至78,666美元，累計跌幅接近40%。相較之下，黃金自2024年起持續挑戰新高，兩年期間最高升幅約達2.7倍。此一現象與市場長期以來普遍認為「黃金價格相對穩定、比特幣波動較大」的認知明顯背離。值得注意的是，去年黃金價格明顯變得較為波動，屢創新高的同時亦出現過單日高低價差超過10%的歷史波幅，嚴重違背其被普遍認作為避險資產的特性。
於2025年第四季度，黃金呈現指數型上漲走勢，而比特幣則呈現近似45度角的穩定下降趨勢。此種與歷史模式顯著偏離的表現，在比特幣兌黃金比率（BTC/XAU）上尤為明顯。該比率已回落至2023年6月以來的最低水準。而因黃金近期漲勢過於急劇，導致該比率的相對強弱指數（RSI）曾跌至23.54，進入超賣區間，並創下自新冠疫情以來的最低紀錄。此顯示該比率已大幅偏離歷史均值，具備相當顯著的均值回歸與修復空間。
此外，多項市場信號亦顯示比特幣目前正處於接近底部區間的階段。根據歷史回測數據，比特幣在歷次減半周期中，從未出現於周期內價格下穿減半事件觸發當日收盤價的情況。本輪減半發生於2024年4月19日，當日收盤價約為63,821，目前價格已回落至78,000美元附近，顯示下行空間相對有限。
根據Bitcoin Magazine的資料，虛擬資產市場的貪婪恐懼指數（Fear & Greed Index）目前報17，並已多日處於「極度恐懼」區間。歷史經驗顯示，當指數落入恐懼或極度恐懼區間時，往往伴隨價格局部反彈，甚至可能觸發趨勢性反轉。
根據Bitcoin Magazine的相關鏈上數據分析，短期投機者的頭寸已在2025年11月過後顯著減少，而中長期持有者的持倉比例則相對平穩。此現象反映市場投機情緒正被清除，市場主導力量逐漸轉向中長線投資者，為後續潛在的長期上漲周期奠定堅實基礎。
另外，多項宏觀經濟因素亦有利於虛擬資產市場的復甦。美國聯邦儲備局目前正處於降息周期之中，2025年下半年已連續三次降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間降至3.50%–3.75%，儘管2026年1月會議維持利率不變，但利率環境整體趨於寬鬆，且預期2026年將再有一至兩次減息空間。隨著借貸成本下降，投資者對風險資產的配置意欲預計將逐步提升。聯儲局在12月尾聲時亦多次釋放流動性到市場當中，為市場動量帶來實質支持。同時，黃金近期漲勢趨緩，有助釋放先前流入貴金屬的流動性，轉向其他資產類別。比特幣作為歷史回報潛力最高的風險資產之一，在當前宏觀環境趨於樂觀、且其價格表現相對落後的背景下，具備較強的追趕潛力。我們因此預期，虛擬貨幣市場有望逐步重拾領漲角色，帶動整體加密資產板塊的長期上行。
下圖所示的柱狀圖為Bitcoin Magazine Pro的VDD Multiple，該指標可視為比特幣市場的「換手價值」，用以反映長期持有者行為與整體市場情緒轉變。我們認為，當VDD Multiple轉為橙色並伴隨放量增長時，應當標誌著本輪市場回調已接近底部，並可能預示強勁的反彈或趨勢反轉。
此指標的核心在於量化Coin Days Destroyed乘以比特幣價格後的短期相對變化，指標轉為橙色的階段通常對應長期持有者減少拋售、短期投機者清倉離場，市場籌碼變得扎實穩定的階段，歷史上多次與熊市尾聲或牛市回調底部相吻合，預期VDD表現將與先前底部信號一致。
操作上加一些BTIX便可以。
