Published on 13-03-2026
患上長新冠的歐洲MRNA疫苗股BioNTech (BNTX)，創始團隊齊齊跳船二次創業。
基本情景是12個月前的Moderna，研發優勢，產品管線這刻不重要。用絕對價值檢視：
公司整體毛利率隨業務結構變化顯著承壓。新冠疫苗業務毛利率長期維持在 80% 以上；合作授權收入毛利率接近 100%。
2025 年前三季度經營活動現金流淨額 1.47 億歐元，儘管賬面淨虧損，但合作預付款帶來的現金流入穩定。投資活動現金流主要為證券投資與併購支出，2025 年前三季度淨流入 2.57 億歐元；籌資活動現金流無大額融資，主要為股份回購等支出，整體現金流狀況極為穩健。
資產端方便截至 2025 年 9 月 30 日，總資產 213.41 億歐元，其中 80.7% 為現金、現金等價物及證券投資，流動性極強，無商譽減值等隱性風險。
總負債 28.64 億歐元，絕大部分為流動負債，無大額有息負債，財務槓桿極低，償債壓力幾乎為零，歸母股東權益 184.77 億歐元，淨資產充足。
終極一句：市賬率0.96倍，比現時行業平均4.4倍便宜一大截，近乎跳樓價。
先入名單，處理完港股6651出手。
