Published on 26-03-2019
大市反覆向下，總體而言股份貴不算貴，殘未夠殘。筆者近期只玩超買超賣的短線操作，長稿也懶得打，獨立投資者忌為買而買。特別是醫藥、教育和物管股等強勢板塊，現價半天吊。增長股熄火，息口重新變成重要參考。
大市不濟，中國水務(00855)近日亦走軟，不過此股仍為今年強勢股之一，以8月3日收市價9.28元計，今年有31.3%升幅。
論息，中國水務截至2018年3月財年共派23仙；較2017財年連特別息共派20仙升一成半。23仙派息以現價計息率僅2.5%。不過有趣之處在於集團7月31日公布資本重組，建議削減股份溢價，完成後預期繳入盈餘帳之進帳額將約為11.12億元，由於可從繳入盈餘帳向股東派息，中國水務派息彈藥大增。
方案要在9月7日股東會上獲股東通過方可實行，股東預期有息收，通過非難事。
假設11.12億元，用作於2019財年派一次特別息，16.09億股已發行股本，每股可獲0.691元。留意末期息15仙9月11日方除淨，再假設2019財年兩次派息維持共23仙。即到約一年後，明年末期息除淨後，可收共1.07元股息，以8月3日收市價9.28元計，息率達11.5%。
當然，上述單以股息角度看。基本分析方面，集團2018財年盈利增長33.6%，不過市場平均預期2019財年盈利按年升13.1%；2020年升16.6%，不算特別出色，現價估值貴。
業務方面，集團管理層上月對傳媒表示，會尋求收購水務項目，手頭現金約30億元，加上經營現金流、未動用的銀團貸款，以及剝離非核心資產套現等，有能力籌措得100億元，未有股本融資需要，現有近60個城市水務項目，目標未來的項目數量達到100個。另外中國平均水價自2011年至2015年，從1.91元人民幣/立方米上漲至2.26元人民幣/立方米，年均複合增速為4.3%，主要收入增速穩定。
中國水務是民企，內地民營公用事業股的管治水平說服力欠奉，比如近兩年黑氣纏身的中滔環保(01363)。公平點看，中國水務主席段傳良早於2003年買殼，2005年完成重組公司，項目一直未出過重大失誤，2004年下半年以後未曾供股；2009年末期息以來派息穩定增長。
技術走勢方面，8月3日大成交插穿20天線，恐怕要下試8.75元的50天線，甚至8.3元的100天線，最理想9月11日前回至8元水平，估值較合理，而上述假設息率升至超過13%，合「息魔」一族。大市弱雞，保持買賣紀律，訂止蝕。
股中人
本文僅屬個人研究，不構成任何投資建議。
