凱利投資:標普500選前下跌 或預示政黨輪替

美盛旗下凱利投資董事暨投資策略師Jeffrey Schulze發表對美國市場第三季看法。

他料美股短期雖有波動,但相信美股仍正處於長期牛市之中,而首次申領失業救濟金人數是用作評估美國經濟狀況的重要指標。若到8月中旬,首次申領救濟金的人數仍達90萬至100萬,將預示美國經濟陷入衰退,經濟恢復時間要較預期更長。現時美國相對歐洲及日本仍有較多空間進行量化寬鬆,現時投資者手持現金的比例亦達2012年以來新高,雖然標準普爾500指數(標普500指數)平均在經濟擴張期間上升96%,但亦要留意現時不是所有市場的價值都正在復甦,同時旅遊減少都會影響經濟增長,盈利反彈未必如預期強。因此,該行預計美國第三季度市場仍會持續疲軟。

大選方面,若特朗普勝出大選,市場將會維持現狀。若拜登勝出,短期內大市有望向好,而美國與日本及中國的貿易緊張亦將得到改善。歷史上,在美國政黨更替之前,標普500指數通常已經開始下跌。相反,若果現任政黨能繼續主宰白宮,指數於大選前三個月則已開始上漲。事實上,標普500指數自1984年以來,就已經正確「預測」了每次選舉。

另外,今次疫情下標普500指數下挫和反彈的幅度,與自1928年以來的熊市平均表現相比頗為異常。環球經濟衰退的平均時間約為13個月,不過因為今次各地政府反應,而令經濟反彈來得非常迅速。不過,這種快速衰退和政策推出的速度很可能不會再重複出現。

該行指出疫後三大投資主題,第一科技企業:在家工作使大型科技企業受惠; 直到建立「新常態」為止。這些企業的估值仍有上升空間,但尚未達到1980年泡沫時期的水平。第二是美國醫療保健板塊:受疫情助力發展,並有重大重估潛力。若研發出新冠肺炎疫苗,從長遠來看醫療企業將可能受惠。另外,新冠肺炎危機期間亦降低了藥品價格管制的風險。第三是環球股票市場表現將在6到12個月內超越美國,當中中國股票受惠於均值回歸(mean reversion),而在處理疫情亦比其他國家更迅速,因此還有更多上漲空間。

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