Published on 24-09-2020
富蘭克林鄧普頓旗下專家投資經理QS Investors指出，標普500指數在2月19日創新高後，六個月內即再創下新紀錄。表面上看或者正常不過，但眾多事件及其前所未見的性質，標指表現可謂非常震撼。
六個月內，標指實現歷史上最快的跌幅，在僅僅22個交易日內收縮30%以上，結束了11年來的牛市。同時，美國過往9年半以來增加的工作崗位在一個月內消失。美國政府通過了一項有史以來規模最大並達2萬億美元的刺激計劃，而聯儲局亦將利率下調至接近零。同時，美國經濟季度表現比去年同期下跌32.9%為有史以來最大的萎縮。
儘管出現眾多前所未見的大事件，但標普500指數仍從3月23日的低位繼續攀升。關於這種反彈是「V型」（快速下跌然後更地復甦）、U型（需要數月甚至數年才能完全回復），甚至是「W型」（經濟先開始快速復甦然後迎來另一波跌市）存在很多討論。
然而， QS Investors 認為市場復甦實際上最終呈「K型」的分岔復甦發展。K的兩條線或代表納斯達克與標普500指數、美國大型股與小型股，或是增長與估值。
QS Investors 又指，此刻市場上的贏家和輸家仍然取決於在新冠肺炎疫情期間的表現，前者包括互聯網零售商、科技社交媒體和遙距工作平台等，而後者則是因由於95%的美國人因強制留於家中而不得不停業的餐廳、度假村及酒店、航空公司和電影院等。
儘管標普500指數中的300隻股票仍處於負數區域，但按規模計算，排名前五位的股票（蘋果，微軟，亞馬遜，Facebook和Alphabet）平均每年上漲約40%。不過按市值計算，這300家公司僅佔標普500指數的37%，而排名前五的公司則佔指數達23%。因此，科技巨企的規模只會變得更大。以另一個角度出發，如果沒有亞馬遜、蘋果和微軟三家公司，標普500指數包括股息在內的回報率至今年7月底時只為-4.1%，而在計算上三家公司後，同期的回報率可達2.4%。過去的六個月中，整體市場的盈利和銷售額均下跌。因此，現時市場的估值看起來比以前更高。
至於下一步投資，QS Investors 認為，現在可能是投資在經濟全面復甦的時候，亦即為「K型復甦」的第二階段。與高科技股和科技型消費股相比，具有強大及可持續股息的價值型股票目前估值極高。 價值型股票 不僅提供重要收入來源，並以具吸引力的價格為美國整體經濟帶來復甦的機會。在美國，經濟周期低谷後的12個月內，價值型股票平均表現高出730個基點。
