Published on 26-03-2019
人一生總會向身邊親朋戚友的小孩買些玩具，而近十年大部份小孩都收過VTech(偉易達)(00303)電子學習玩具，股中人也向外甥進貢不少。
偉易達以無線電話起家，成功開闢電子學習玩具業務，是本港第一代電子工業股轉型升級的典範。
此股息高業務穩，多年來是穩陣派投資選項。可惜本周派業績令人失望，中期純利9010萬美元，按年減13%，中期息維持每股17美仙；期內收入10.04億美元，按年跌3.5%；毛利率由32.3%降至29.5%。
雖然偉易達為傳統出口股，不過中美貿易戰開始至今，美國向中方三輪加徵關稅清單中，均沒有偉易達產品。另外，集團亦考慮把生產線移到新買的Pioneer馬來西亞廠和提升其產能，應對貿易戰進一步惡化的可能。
所以偉易達績差，不是因為政經因素。細看業績，集團以地區劃分的收入中，北美、歐洲、亞太和其他地區，四個分部收入全線下滑。
期內表現最差是電訊產品，收入大跌一成八。在最大市場北美洲中，電訊產品收入下跌21.2%，家用電話、商用電話和其他電訊產品的銷售額均告下跌。由於智能電話普及，恐怕電訊產品此分部江河日下。
而集團近年的定海神針玩具業務，今年至今表現仍然不俗，不過美國玩具“反”斗城結業，令此業務亦蒙上一層陰影。偉易達要應對新一次轉型升級挑戰。
突破口將是「承包生產服務」，此分部生產：專業音響設備、耳戴式裝置、工業產品、家用電器和醫療及護理產品，收購Pioneer馬來西亞廠之後，可推動產品組合和智能裝置接軌。
估值上，目前偉易達盈測市盈率13.8倍，不過市場平均預期盈利按年表現是「持平」，半年表現遜預期即很大機會遭下調估值，現價撈非合適時機。偉易達預測息率達7.4厘，若跌至75元以下，息率進一步提升，在股息角度相當吸引。
股中人
本文僅屬個人研究，不構成任何投資建議。
