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宏利資管:聯儲局出招旨在防止金融危機

Published on 16-03-2020

聯儲局比原定3月18日議息會議早三天作出進取行動, 宏利投資管理首席經濟師兼宏觀經濟策略部主管Frances Donald 認為,聯儲局已提出幾乎所有可動用在挽救市場及經濟的工具。

宏利資管指,投資者需要留意聯儲局一系列措施中,除了減息之外,還包括新一輪量化寬鬆措施(QE),涉及金額最少達7,000億美元,其中5,000億美元撥作購買美國國庫債券,另外2000億美元撥作購入按揭抵押證券(MBS)。更重要的是,貨幣政策偏離早前的正常化計劃,從已到期的按揭抵押證券所獲得的現金,將會重投按揭抵押證券市場,而非用作購入美國國庫債券。

聯儲局在聲明中指出,委員會預期利率目標水平會維持,直至委員會確認經濟成功渡過近期的考驗,並朝向達至最高就業及價格穩定的正軌上。 宏利資管指,立場與該機構預測一致,未來五年美國利率均不會上升。

宏利資管認為,減息具備刺激增長的作用,市場正注視經濟增長將面臨非常明顯的打擊,影響時間可能短暫,但跌幅之深可能為社會帶來痛楚。 該機構 不認同此時減息無助刺激經濟增長,減息的確有幫助,只是效果不如以往,並指截至3月6日的一星期,按揭申請按周上升55%,主要由再融資需求帶動,正好是減息發揮效用的例證。最低限度,減息應有助消費者減少部份開支,轉化成可動用收入輕微增加。

該機構強調,現時可能面對的衰退規模,比單純因為新型冠狀病毒引發的衰退還要大,政策制定者推出的措施是為免潛在信貸危機發生。,聯儲局明顯想避免2008年翻版出現,設法令目前經濟保持像2001年般的衰退,好讓經濟迅速反彈。美國國庫債券市場在過去一周出現大規模的資金問題,對債市造成壓力。正如聯儲局主席鮑威爾在記者會指出,傳統上美國國債是最具流動性的市場,出現流動性問題令人憂慮,或衍生更廣泛的市場功能障礙。

宏利資管又提到,聯儲局可能欠缺減息的彈藥,但並非欠缺政策工具的彈藥。預期當局在未來數周將推出更多措施,包括:

  • 聯儲局將推出商業票據擔保,支持企業信貸市場。
  • 聯儲局將仿傚日本央行,實行控制孳息曲線。雖然不可能知道聯儲局選擇10年期還是其他年期作為控制目標,但可能藉此令孳息曲線變得陡峭。
  • 聯儲局有可能尋求國會批准,允許當局購買信貸及股票,做法亦與日本央行相同。

另外, 宏利資管 認為聯儲局將不會實行負利率,至少不會在本周期推行。

該機構又指,如果美國經濟正步向衰退,聯儲局救市措施未必能避免衰退發生。然而,措施料支持信貸渠道及確保美國國債市場健康運作,防止嚴重金融危機出現。

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