Published on 30-04-2020
施羅德投資發表報告，分析強勢美元對新興市場經濟體帶來的風險。
該行高級新興市場經濟師Craig Botham指，環球投資者紛紛湧入避險資產為所有風險資產帶來影響，亦為嚴重依賴美元融資的經濟體系引申出更多宏觀經濟風險。雖然目前所有經濟體系均普遍受壓，但新興市場經濟體系較已發展市場需要面臨額外的獨有壓力。
由於封城措施導致環球貿易萎縮、旅遊業崩潰、銀行及其他國際貸款機構均因為債務償付前景及風險增加而不願向外借貸，加上環球現金荒導致投資組合資金流乾涸，美元資金變得更為稀缺。
該行指，美元在環球貿易及金融中所扮演的角色已變得越來越重要，大部份新興市場貿易均是以美元結算，意味著這些經濟體系有可能已開始無力購買必需的進口食品及能源。
與此同時，美元在許多新興市場金融體系中的企業債同樣佔主導地位。美元融資成本增加顯然將為普遍新興市場借款人帶來負面影響。
施羅德認為，在這次危機中，聯儲局已迅速與其他央行擴大貨幣互換額度，有效地在議定時間內將美元兌換成其他貨幣。這些央行因而能夠為各自的金融體系提供美元資金，舒緩市場壓力。不過只有少數幸運的新興市場才能夠獲得聯儲局的貨幣互換額度。若獲取美元的渠道受限，新興市場央行將被迫動用它們既有的儲備。
可幸的是，大部份新興市場央行已採取結合通脹目標和外匯儲備的貨幣政策框架。由於多年來的政策奠定了低通脹預期和加強了經濟衝擊緩衝機制的基礎，各央行得以有較大的空間通過貨幣貶值來應對宏觀經濟調整的影響。
國際貨幣基金組織根據過往出現危機時的經驗，提供了一項評估外匯儲備充足率的方法，並將上述各項因素納入考慮當中：
然而，需要注意的是，該項外匯儲備充足率指標假設各經濟體系均容許其貨幣作為經濟衝擊的緩衝。固定匯率制度或有限度的浮動匯率制度都將會令相關經濟體系的準備充足性下調。該指標亦假設被評估的經濟體系不會實施資本管制，否則準備充足性將會逆行。
圖中左邊的市場似乎在捍衛幣值方面的表現較佳，而預期跌幅亦較圖中右邊的市場為低。圖中右邊的市場除了以一些形式採取資本管制之外便無計可施。環球經濟及金融體系受干擾的時間越長，出現這種情況的可能性便越大。
