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美盛:增持五類實質資產

美盛國際股票專家馬丁可利表示,3月實質資產的表現和波幅同時超越整體股市,是極為罕見的情況;相反地,相關行業以往的波幅及相關性一般較低。反映期內的拋售是由流動性因素觸發,各資產類別、市場、行業及股市全面下跌。

然而,一旦區內解除出行限制,民眾會隨即外出購物,以釋放潛在需求,並在過程中使用許多實質資產,或有助帶動這些行業率先復原。因此,實質資產承受的衝擊可能只屬短期性質。事實上,家庭用電量增加,足以抵銷各行各業用電量的跌幅,故電網等實質資產受到的影響甚低。

鑑於現時危機的性質,機場的盈利將可能大幅減少,而且收益面臨嚴峻風險,因此美盛馬丁可利亞太(日本除外)實質收益基金沽售機場股持倉。基金亦削減若干由旅遊業或高端顧客群帶動的非必需零售商場持倉,並將資金重新配置於售賣民生雜貨的購物中心。

基金增持收入前景較明朗的實質資產,如公用事業、水管、電訊、數據中心及設有超市的零售物業。主動型管理對於駕馭目前危機尤為關鍵。被動型投資者或會繼續持有機場股,但作為主動型投資者,基金沽售機場股持倉以換入必需品相關股份,從而為投資者提供更穩健的收益流。

另外,可滿足日常生活需要及售賣食品的商場有望日後成為市場首選,而非必需和高端消費品的零售銷售料將顯著疲弱。工業物業方面,數據使用量在短期(新冠肺炎疫情限制規定民眾留在家中)及長期均有所上升,加上長期租賃協議帶來大部份盈利,因此數據中心獲市場青睞。辦公室物業已降低新冠肺炎疫情即時造成的收入風險,但隨著現金流受到影響,中期租戶風險上升。鑑於印度的辦公室租金相對較低,而且成本可負擔的技工數目日益增加,因此基金持續看好印度辦公室市場。策略對住宅房地產投資信託的投資微不足道。

人口大幅增長,可在經濟復蘇後長遠繼續推動交通運輸量。一旦放寬防疫限制,預料收費公路的交通流量數據將率先改善,機場客運量則需要更長時間才會回升。然而,基金意識到基於社會行為改變、短期股息不明朗及下行風險,收費公路及機場均面對乘客量風險,而受影響程度將取決於執行限制措施的時間長短。

在目前的經濟及環境不明朗下,公用事業展現防衛特質。儘管面對各種衝擊,但燃氣管道及綜合公用事業等公用事業範疇面對的即時和中期風險較低,相關公司能滿足基本家庭需要,而且防衛性依然甚高。

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